Bitcoin Briefing

O Bitcoin está prestes a registar o maior ganho de preço em julho dos últimos 8 anos – mas o que vem a seguir? O nosso especialista em criptomoedas, Greg, analisa o BTC e o seu próximo capítulo.

Porque devo estar atento? Porque, enquanto a Covid-19 cancelou o festival de corrida de touros em Pamplona, o Bitcoin tem estado a avançar pelos becos de um sistema financeiro global aterrorizado com a ideia de ser atropelado. E também por causa de todo o assunto do halving em maio.

Conte-me mais: Após um longo período de estagnação que, para um entusiasta de cripto, deve ter parecido uma eternidade, o Bitcoin rallied no final de julho em direção ao nível crucial de $11.500, visto pela última vez por volta de 2018. O BTC estava a caminho de um julho excecional, com uma subida de 22% até sexta-feira, 31 de julho, enquanto flertava com os $11.500. A máxima de junho de 2019, de $13.880, parece de repente estar ao alcance, especialmente considerando o halving.

A 11 de maio, o Bitcoin, pela terceira vez na sua história, reduziu de 12,5 para 6,25 BTC a recompensa atribuída aos "mineiros" pelos blocos de moedas que produziram. Vinculando rigidamente a oferta a uma política de controlo da inflação baseada em consenso, isto não foi uma surpresa para ninguém.

A rede, sempre transparente desde o início (em 2009, quando a recompensa dos mineiros era de 50 BTC), sempre deixou claro que iria reduzir a recompensa a cada 210.000 blocos até que todos os 21 milhões de BTC entrassem em circulação. Duas restrições de oferta anteriores, que, mais uma vez, toda a gente sabia que iam acontecer, acabaram por ser seguidas de subidas de preço e depois de quedas, nada disto alguma vez explicado de forma clara. Mas, após as fases de assentamento de poeira pós-ciclo, os detentores de longo prazo que aguentaram podiam pelo menos apontar para o facto de o preço pós-halving ter subido. Portanto, o Boom III do Halving do BTC ainda não aconteceu, nem por sombras. Ainda.

O primeiro halving, em novembro de 2012, após a conclusão do bloco 210.000, viu a recompensa de mineração reduzida para 25 BTC. Festas geek foram realizadas em todo o mundo. O BTC estava a $11. Um ano depois, estava a $1.150. No outono de 2015, com o segundo halving a menos de um ano, o BTC lutava para ultrapassar os $300, o que acabou por conseguir; e, no segundo halving, em julho de 2016, o preço tinha subido para $650. Com a chegada do outono seguinte, o BTC estabilizou. Mas provavelmente já sabe o que aconteceu a seguir. Em meados de dezembro de 2017, o BTC estava perto dos $20.000. Dois anos depois, o preço tinha voltado a cerca de $3.200, ou seja, 400% acima do preço anterior ao segundo halving.

Já cansado desta previsível saga de subidas e quedas? E da palavra "halving?" Ou preferimos "halvening?" Então, Bitcoin, agora o quê?

O que os bulls podem ter visto:

É tudo relativo: O ouro e o BTC são, com o USD desvalorizado, muito mais atrativos numa época de extrema incerteza, com a Fed a bombear liquidez para o futuro previsível.

Poder de hash em alta: Uma previsão que se revelou verdadeira, pelo menos momentaneamente, foi que um corte na recompensa levaria ao abandono de mineiros não rentáveis; de facto, cerca de 38% do poder de hash (processamento) saiu da rede no final de maio, como evidenciado pelas estimativas do consumo de energia relacionado com a mineração de BTC, medido em terawatt-hora por ano, que, após a redução da recompensa, caiu abaixo de 60.

Mas a breve queda no consumo de energia foi seguida de um crescimento gradual, de volta a acima de 61 terawatt-hora por ano, segundo o Digiconomist, citado por Andrew Hayward do Decrypt. As atividades de mineração que consomem muita energia continuarão a ser acompanhadas de perto, com tanta atenção focada numa possível subida nos próximos meses, e também à medida que a pegada de carbono do BTC se aproxima de níveis "superiores à Argélia".

Ajuste de dificuldade em alta: O ajuste de dificuldade (de mineração) é outra ferramenta significativa no arsenal monetário da rede: uma medida do quão difícil é para os mineiros competir pelas recompensas de bloco, é ajustado para cima ou para baixo a cada 2.016 blocos (aproximadamente a cada duas semanas) em sintonia com as hashrates ou a velocidade a que um computador processa o código do BTC.

As hashrates e os níveis de dificuldade flutuam em conjunto, e estão a subir. A dificuldade de mineração do Bitcoin, em meados de junho, tinha saltado 15% para 15,78 triliões, uma expressão da hashrate total (TH), ou poder total estimado de mineração. Esta subida foi atingida após a rede ter sofrido ajustes descendentes consecutivos desde a divisão por dois de 11 de maio. O valor de 15,78T marcou na altura o quarto nível mais difícil de sempre, segundo o CoinJournal.net. Depois, a 13 de julho, houve um ajuste de +9,89%, um novo máximo histórico de 17,3 triliões. Este marco foi amplamente interpretado como um sinal de preço otimista, embora a última vez que a rede experienciou um pico no nível de dificuldade tenha sido em janeiro de 2018, pouco depois do máximo histórico de curta duração e amplamente divulgado do BTC.

Picaretas de nova geração: A chegar em breve a uma quinta de mineração em Sichuan perto de Chengdu – hardware mais recente e de maior eficiência, capaz de gerar muito mais poder de processamento com o qual os mineiros podem registar, ou fazer hash, de novos blocos na cadeia. Fundamentalmente, quanto maior for o hash de um mineiro, maiores são as probabilidades de extrair o próximo bloco.

A hashrate é frequentemente expressa em termos da quantidade de BTC que pode ser gerada num período de 24 horas, por terawatt-hora de poder de computação. Atualmente, esse valor está fixado em cerca de oito cêntimos. "A hashrate que está agora a entrar no mercado será provavelmente impulsionada por máquinas de nova geração e de alta eficiência", disse Ethan Vera, cofundador e CFO do pool de mineração Luxor, em declarações ao CoinDesk de Wolfie Zhao.

Institucionalização: Após uma primeira metade de 2020 extremamente volátil para as ações, grandes investidores sofisticados e bem financiados, como fundos mútuos, ETFs, fundações, family offices e hedge funds, estão agora visivelmente a olhar para o BTC, a par do ouro, como uma nova forma de ativo seguro não correlacionado capaz de mitigar grandes quedas do S&P 500, como evidenciado pelo crescente interesse aberto nos futuros de BTC da CME, segundo o Cointelegraph.com.

O BTC pareceu negociar em sintonia com as ações durante a fase de choque económico gerado pela pandemia na primavera, mas agora os defensores do BTC estão a descartar isso como uma anomalia de curto prazo, estabelecendo comparações com o ouro que (em meados de julho) tinha estado a comportar-se de forma estranhamente correlacionada com as ações, em termos de não cair quando as ações subiam, sinalizando uma oportunidade para o avô das criptomoedas oferecer aos fundadores de hedge funds como Paul Tudor Jones uma nova forma de seguro digital contra um crash do mercado acionista. Em maio, a SEC deu ao Fundo Medallion da Renaissance Technologies, de $10 mil milhões, aprovação para negociar futuros de Bitcoin da CME.

Ao sabor do vento: Com os bancos centrais a abrir novamente as comportas e a usar justificativas mágicas e sem fundamento para cometer o que alguns membros da comunidade cripto veem como nada menos do que má gestão monetária, os ventos da mudança começaram a soprar.

O momento, ou pelo menos um momento, para o BTC pode estar próximo, tal como profetizado no início de 2009 por Satoshi Nakamoto. Ao minerar o primeiro bloco, Satoshi (ele, ela ou eles) deixou para trás, num campo de texto inútil, uma referência mediática aos iminentes resgates bancários, uma migalha escondida dentro de um ovo de Páscoa que sublinhava o principal motivo do grande experimento de dinheiro digital.

Satoshi expressou a sua posição ideológica de forma menos críptica no seu white paper: "O problema central das moedas convencionais é toda a confiança que é necessária para as fazer funcionar. O banco central tem de ser de confiança para não desvalorizar a moeda." Parece um salto considerável, como agora se torna evidente. E assim "aqui estamos nós, triliões de dólares sem lastro depois...", escreveu o ensaísta financeiro Allen Farrington sobre a terceira vez que a recompensa de mineração do BTC foi reduzida a metade, descrevendo o 11 de maio como o início de uma mudança espiritual profunda.

"O Bitcoin elevou a importância da palavra consenso. É uma revolução não violenta contra a tirania financeira liderada por ninguém e por todos." Aqui está um valor de referência de elevado louvor ao qual os crentes no BTC se têm cada vez mais agarrado: "1 BTC: BTC."

Fatores de Risco:

Vendedores. Grande parte da recuperação de julho foi aproveitada por detentores que, agora que estão em lucro, têm tendência para fazer alguma colheita de recompensas para si próprios.

A terceira vez pode não ser de vez. A maturidade tem um preço; um longo e glorioso dia de verão não parece tão interminável à medida que nos tornamos adolescentes hormonalmente desequilibrados. Daqui a quatro anos – quando fizer novamente a redução da recompensa – o BTC estará apenas a entrar na adolescência. A última vez que o Bitcoin dividiu a sua recompensa por dois, o mundo era diferente. Trump estava atrás de Clinton nas sondagens e os futuros e opções de Bitcoin da CME ainda não existiam. A existência de um mercado institucional para cobertura e especulação sobre a exposição ao BTC – para além do mercado à vista e dos futuros digitais emergentes – pode explicar por que razão, ao contrário das duas reduções anteriores da inflação da oferta, o BTC não subiu muito antes do evento. A redução da oferta que toda a gente sabia que ia acontecer chegou, mas sem qualquer subida de preço sustentada; poderá isto ser um reflexo de um mercado mais eficiente auxiliado por derivados CME que transcendem o mercado à vista? A CME gostaria que acreditássemos: "Dado que a mudança de recompensa é conhecida desde o nascimento do Bitcoin em 2009, e tendo já assistido a dois desses eventos, os investidores podem já ter incorporado o ajuste de oferta nos seus modelos e tomado posições em conformidade", disse Payal Lakhani, no site OpenMarkets da CME. O impacto de uma oferta mais restrita ainda pode ser sentido, e logisticamente só seria sentido – meses a partir de agora – pelo que a deceção de curto prazo é um risco na medida em que poderia criar um reforço negativo em cascata.

Interesse aberto estagnado. Os produtos da CME tiveram alguns dias de grande negociação, mas as médias diárias não estão a subir quando se examina o montante total de contratos de futuros de BTC, incluindo os da BitMEX, Binance Futures, Bybit e outras bolsas de futuros. A dificuldade em aumentar o interesse aberto é algo que um urso do BTC apontaria com destaque.

O relâmpago atinge (não uma, mas duas vezes) ou, mais precisamente, em breve, possivelmente de forma generalizada: Trata-se de um conceito "off-chain" com quatro anos chamado Lightning Network, destinado a ajudar o BTC a superar as suas notórias limitações de escalabilidade através do uso de camadas de canais de pagamento secundários mais rápidos e menos dispendiosos sobre a rede, permitindo que duas partes façam microtransações em Satoshis através do seu próprio canal único sem registar na blockchain, até que o canal seja fechado.

Pode pensar nisso como (atenção! tentativa perigosamente arriscada de uma metáfora inteligente à frente) uma espécie de saída que leva a uma pequena pista autónoma ao longo da autoestrada que a polícia de trânsito só inspeciona depois de todas as corridas terminarem. A adoção generalizada dos canais da lightning network tem sido lenta, mas um novo produto de carteira BTC, Strike, lançado no início de julho, permite agora "a qualquer pessoa no mundo interagir com os protocolos do Bitcoin e da Lightning Network usando apenas uma conta bancária e/ou cartão de débito." Mas, e é aqui que a borracha encontra a estrada, a aceleração da Lightning Network poderia acabar por levar a uma adoção mais ampla do fork do BTC, o Litecoin.

Cuidado com os vigilantes. Os reguladores governamentais, que alertam para esquemas, burlas, branqueamento de capitais e atividades na dark web – mas sem dúvida cada vez mais desconfiados de uma moeda rival – já impuseram restrições e/ou proibições às transações em BTC, sendo a proibição da China a mais notória.

Os EUA, num segundo mandato de Trump, possível dado tudo o que sabemos sobre o eleitorado, ainda poderiam adotar uma mão mais pesada, o que na verdade poderia ser bom para o prestígio da revolução. Agora parece haver uma tendência para fazer das stablecoins um emissário favorável ao fiat do BTC, um enredo que parece estar a desenrolar-se à luz do dia, o que implica que o risco de uma proibição do Bitcoin nos EUA diminuiu, disse Barry Silbert, chefe do Digital Currency Group, numa recente chamada de investidores do segundo trimestre da Grayscale, segundo o Forbes.com de Billy Bambrough. Os EUA consideraram possivelmente travar o BTC em 2012 e apenas no mês passado, Trump terá dito ao Secretário do Tesouro Steve Mnuchin para trabalhar numa repressão às criptomoedas durante as negociações de um acordo comercial com a China. Mas o risco de uma proibição "catastrófica" do Bitcoin nos EUA é coisa do passado, disse Silbert.

Ainda em grande parte experimental: Quando questionado sobre por que razão ainda não estava a levar o BTC a sério como uma classe de ativos merecedora de investimento, um investidor de vanguarda de family office (que não tem medo de investimentos esotéricos e de nicho, como barris de whisky) insistiu que queria esperar até o BTC ter uma verdadeira crise de adolescente, encarando todo o ecossistema de moeda digital com grande respeito, mas como se olharia para uma criança prodígio no futebol que ainda não sabe barbear-se, ou seja, não está pronta para entrar na formação de uma liga de campeões.

O risco da fase experimental não pode ser facilmente descartado, disse Urvish Macwan do Finextra: "Não existem dados históricos nem experiência que permitam avaliar até que ponto se pode confiar nele", disse. "Algo completamente inesperado poderia acontecer, o que invariavelmente acontece na fase de desenvolvimento não só com objetos económicos, mas também com tecnologias experimentais."

Equipa e historial: O Bitcoin.org, embora não seja o site oficial do BTC, uma vez que ninguém é proprietário ou gere a rede, nem ninguém pode falar ou defender em seu nome com qualquer autoridade, pelo menos remonta aos dois primeiros programadores, Satoshi Nakamoto e Martti Malmi. Estes cederam o nome de domínio a algumas pessoas adicionais, separadas deles próprios, de forma a distribuir a responsabilidade para ajudar a evitar que qualquer pessoa ou grupo ganhe facilmente controlo sobre o projeto Bitcoin. De 2011 a 2013, o site foi principalmente usado para lançar novas versões do software agora chamado Bitcoin Core.

Em 2013, o site foi redesenhado, adicionando inúmeras páginas, listando software Bitcoin adicional e criando o sistema de tradução. Hoje, o site é um projeto de código aberto independente com colaboradores de todo o mundo. Os grandes players exercem influência na medida em que qualquer influenciador pode impactar uma operação descentralizada. A Bitmain é a maior empresa mundial de chips informáticos para mineração de bitcoin. A sua série S19 ASIC, supostamente revolucionária, estava prevista para envio a partir de junho. O fundador da Bitmain, Jihan Wu, foi classificado como a segunda pessoa mais influente em cripto, segundo o Cryptoweekly. Também a liderar o caminho está o cofundador do Twitter, Jack Dorsey (nº 3 na lista de poder), com planos para promover a adoção em massa do BTC em África. O pioneiro do BTC Roger Ver, também conhecido como "Bitcoin Jesus", foi um dos cinco fundadores da Bitcoin Foundation. Em 2017, preocupado com as limitações de escalabilidade no caminho para velocidades de transação semelhantes ao Visa, Ver ajudou a criar o Bitcoin Cash, um hard fork que levou a ainda outro hard fork, o Bitcoin SV.

Adoção Institucional: Em 2018, o HSBC realizou a primeira transação comercial de financiamento ao comércio do mundo usando blockchain, processando um negócio envolvendo uma remessa de soja da Cargill, e duas instituições financeiras, o HSBC e o ING, realizaram a operação em 24 horas na plataforma blockchain R3, poupando até nove dias de atraso dispendioso. Depois de ter chamado ao BTC uma "fraude" há alguns anos, o CEO do JP Morgan Chase, Jamie Dimon, parece estar a aquecer ao cripto em geral, se não ao BTC especificamente, formando uma divisão chamada Quorum para desenvolver produtos blockchain, potencialmente representando o início do fim da era de ostracismo das grandes bancas ao cripto, segundo o Forbes.com. Mas, embora a adesão institucional possa inevitavelmente ser o beijo da morte para um movimento anti-establishment – como quando o "Combat Rock" se tornou um sucesso de música pop em '82, manchando The Clash – a maioria dos especialistas diz que os aspetos positivos da adoção institucional superam em muito os negativos da erosão da credibilidade iconoclasta. O ex-pioneiro dos hedge funds reconvertido a capitalista de risco do BTC, Mike Novogratz, tem elogiado a plataforma de negociação Bakkt (apoiada pela ICE, que é proprietária da NYSE) como tendo o potencial de impulsionar o BTC, não de o sufocar no seu florescimento. O lendário Tudor Jones, ao revelar que tem posição longa em BTC, afirmou claramente que está nervoso com a impressão de dinheiro sem precedentes pelos bancos centrais. A BitGo, líder em serviços financeiros de ativos digitais, anunciou em maio serviços de negociação institucional através da sua nova entidade BitGo Prime, após um teste beta envolvendo investidores institucionais.

Parcerias Recentes: Não tanto uma parceria, mas sim um curioso caso de seleção natural, o BTC está agora estreitamente associado às stablecoins, particularmente ao Tether. Os analistas afirmam que a existência de uma relação entre o preço do BTC e a capitalização de mercado da moeda de entrada dominante USDT é inegável, segundo Adam James da OKEx. O USDT está a ser usado pelo mercado chinês em busca de exposição ao BTC: "Aproximadamente 65 por cento da hashrate total provém da China — um facto que não deve ser dissociado de uma conversa sobre a procura chinesa de tethers", disse James.

Cointelegraph: "A relação positiva entre a emissão de USDT da Tether e o preço do Bitcoin continua a apresentar uma perspetiva favorável para o curto e médio prazo." A capitalização de mercado do USDT está a aproximar-se rapidamente dos $10 mil milhões, pelo que este é um tango sedutor que requer dois parceiros.

Entretanto, embora não sejam parcerias formais, os players fintech estão a unir forças e a aventurar-se nesta vasta pradaria como personagens aventureiras de um conto de James Fenimore Cooper. A startup de pagamentos Bitcoin Zap acaba de anunciar uma cobiçada parceria com a Visa; a Galaxy Digital (empresa de Novogratz) fez um acordo com a CAIS para tornar o processo de compra e detenção de Bitcoin mais seguro.

O que Pode Desbloquear Valor: O que os proprietários da ICE da NYSE e apoiantes da Bakkt lhe diriam é isto: Pequenas mudanças podem levar a transformações profundas. Numa carta ao público, os cofundadores da Bakkt articularam um plano mestre para criar uma infraestrutura de confiança baseada na convicção de que "ao impulsionar mais integração e eficiência nas carteiras digitais, processamento de transações e aceitação de pagamentos, existem oportunidades significativas para comerciantes e consumidores interagirem de forma transparente usando ativos digitais de formas que ainda não foram consideradas." É frequentemente dito, pela Bakkt, que os ativos digitais serão bem-sucedidos quando os consumidores não tiverem de pensar na tecnologia que os suporta. Aqui está o seu café. Obrigado, aceita bitcoin? Claro.

Na corrida pela cura da Covid-19, muitos (pelo menos 21 equipas em todo o mundo) procurarão o grande prémio e o destino do mundo está em jogo. Na revolução da moeda digital, o Bitcoin tem dimensão e reconhecimento. O gorila do jogo. O Tether tem o Tio Sam por detrás. (Claro que o Tio Sam tem sido visto a vaguear pela vizinhança só de cuecas e não existe cura para a demência); o Litecoin tem velocidade, e as altcoins têm versatilidade, por isso, senhoras e senhores, façam as suas apostas. Alguns veem o BTC como ouro e o LTC como prata. Consenso da Comunidade: Os utilizadores do Reddit podem ser desagradáveis uns para os outros, pelo que as análises aprofundadas são brutais e incertas, mas uma vez mergulhado no poço sem fundo existe um consenso de que – com a pandemia, a impressão de dinheiro, os tempos recessivos que se aproximam, um sistema financeiro à beira do colapso – os tempos difíceis são bons para o BTC. E o impacto do halving é demasiado complicado/amorfo para prever, mas definitivamente dê tempo a isto e não pense em termos de ficar rico, mas sim em termos de tornar menos fácil para certos segmentos da sociedade monopolizar toda a riqueza.

O número de tweets relacionados com o Bitcoin, entretanto, atingiu 82.000 no dia do halving, disse o Cointelegraph, o que é um valor recorde desde fevereiro de 2018. No mês anterior ao halving, a correlação entre o número de tweets a mencionar o Bitcoin e o volume de negociação do BTC foi de 74,3%, reforçando a forte relação entre a atividade nas redes sociais e o volume de negociação do ativo.

Endorsements notáveis: Arquive sob otimismo extremo, mas em novembro de 2019, o fundador da Binance, Changpeng Zhao, também conhecido como "CZ", previu que o BTC chegaria aos $16K "em breve." Com uma marca temporal menos ambígua na sua previsão, o analista sénior da Fundstrat, Tom Lee, sugeriu no passado fevereiro que, com o halving como catalisador, o BTC dispararia 200% essencialmente até agosto. "Plan B", criador do modelo stock-to-flow (S2F), que mede a emissão de cada novo BTC face à oferta existente, afirmou numa concessão decisiva que se o BTC não estiver nos $30.000 até ao final de 2020, então o S2F poderá ter de ser abandonado. O ex-engenheiro da Google, Vijay Boyapati, escreveu "The Bullish Case for Bitcoin", um artigo no Medium.com do início de 2018 – numa altura em que o BTC era comparado à mania das tulipas – mas isso não o impediu de declarar que em cinquenta anos o BTC seria a base monetária do mundo, como alguém que vê um avião dos irmãos Wright voar brevemente e depois despenhar-se em pedaços, mas ainda assim afirma ousadamente que os homens voariam para a lua em 1969. Boyapati tem chamado ao BTC o melhor reservatório de valor que alguma vez existiu. "É ouro, exceto que tem teletransporte incorporado", tem dito frequentemente, como se os pepitas de ouro fossem capazes de dobrar o espaço e o tempo, e como fez no passado junho no podcast de Tom Woods. Outro podcaster, Anthony Pompliano, entrevistou o "maximalista BTC de alta convicção" Murad Mahmudov em novembro de 2018 – e os entusiastas de cripto têm partilhado o vídeo de 90 minutos desde então. Mahmudov, de forma desapaixonada e matemática, mergulha na batalha entre a moeda fiduciária, que se expande a seis vezes a taxa de inflação anual de 1% do BTC, garantindo aos ouvintes que com o tempo um ciclo de retroalimentação implacável de mudança financeira estava destinado a arrancar. "O Bitcoin será um buraco negro que absorverá uma enorme quantidade de valor."

O Bitcoin, após o terceiro halving, um buraco negro de valor ou apenas um buraco negro – devo ficar ou devo ir – estaremos a observar estes próximos meses porque, segundo o consenso do Reddit, o resto deste ano poderá realmente ser um período de destaque. Mais provavelmente, cinco a dez anos contarão uma história mais aventureira. Estar desvinculado de maquinações políticas e câmaras secretas, mas destinado à glória, se for para ser, poderia vir à custa de muita miséria no mundo, mas pelo menos haveria o BTC para amortecer o golpe quando os ATMs deixassem de funcionar, apontando o caminho para a frente.